Как инфляция влияет на бизнес?

Инфляция и предпринимательство

Для удобства изучения материала, статью разбиваем на темы:

Понятие инфляции

В процессе осуществления тех или иных бизнес-проектов предприниматель заключает сделки, по которым должен исполнить договорные обязательства. Точность и своевременность их исполнения в решающей степени влияют на результат, который прежде всего предусматривает получение прибыли. Нарушение рыночного равновесия приводит к возникновению неблагоприятных ситуаций. Следовательно, предприниматель в большинстве случаев рискует. От того, насколько он подготовлен к управлению рисками, зависит в немалой степени успешное преодоление ситуаций неопределенности. На рынке чаще всего такие ситуации провоцируются инфляцией.

В учебной и научной экономической литературе можно встретить самые разнообразные определения инфляции. Одни ученые под ней понимают увеличение общего уровня цен, вторые — процесс обесценивания бумажных денег вследствие нарушения законов денежного обращения, третьи — обесценивание денег и снижение их покупательной способности, четвертые — дисбаланс спроса и предложения, непрерывный общий рост цен, пятые — долговременное, устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги, поступающие на внутренний рынок данной страны. Можно привести и другие определения.

Однако на самом деле в экономике важно не столько то, растут цены или нет, а то, нарушает этот рост рыночное равновесие или нет, ведет ли он к нарастанию экономических проблем, снижению уровня производства, жизненного уровня людей, росту безработицы. Поэтому, видимо, наиболее точно инфляцию можно определить как увеличение общего уровня цен, ведущее к нарушению рыночного равновесия в долгосрочном периоде и имеющее своим результатом негативные последствия для государства, предприятий и домашних хозяйств.

Действительно, с повышением цен продавцы и покупатели сталкиваются постоянно. И для каждого случая такого повышения можно найти свое объяснение. Например, весной растут цены на комбикорма, хотя их не становится меньше по сравнению с предыдущим годом. Просто предприятия и крестьянские хозяйства стремятся продлить срок откорма скота и увеличить его убойный вес, тем самым добиться большей прибыльности животноводства. Спрос на комбикорма ведет к росту цен на них, увеличиваются издержки на этапе откорма скота, и предприятия и крестьянские хозяйства объективно вынуждены повышать цены на реализуемое мясо. Одновременно к весне сокращается поголовье бычков, свиней, овец, гусей, уток, кроликов, кур, уменьшается предложение мяса разных видов на рынке, а спрос меняется незначительно.

Цены растут и потому, что предприятия постоянно развивают производство, выводят на рынок новые товары. Вспомните, что комплектация мини-трактора «T-Универсал» новым экономичным мотором, осуществленная на ЗАО «Завод минимашин», как раз и привела к повышению его цены. И это естественно, ведь новый мотор нужно было изобрести, сконструировать, а затем построить новый конвейер, где его стали собирать в массовом количестве.

Рост цен может быть связан с различными социальными явлениями. Например, с изменениями моды. Так, цены на дорогостоящие шубы предприятия «Меха Сибири» могли существенно не меняться несколько лет. Но после того, как модельеры сделали ставку в зимней моде на шубы, спрос на них высокооплачиваемых слоев населения возрос настолько, что производители и продавцы вынуждены были отреагировать на него значительным повышением цен.

Однако подобные примеры повышения цен в стабильно развивающейся экономике не могут рассматриваться как инфляция, и такой рост цен, разумеется, не ведет к нарушению рыночного равновесия.

В экономике может иметь место (случается весьма редко) долговременное снижение общего уровня цен. Такие процессы в экономике называют дефляцией.

Причины инфляции и ее виды

Для того чтобы инфляция стала реальностью; «необходимо увеличение общего уровня цен в долгосрочном периоде. Если инфляция возникает в условиях, когда цены регулируются рынком — спросом и предложением, то ее называют открытой. Она характеризуется постоянным повышением цен. Когда же осуществляется жесткое регулирование цен со стороны государства, как уже отмечалось в теме № 14 «Спрос и предложение в рыночной экономике», образуется дефицит товаров, идет скрытое повышение цен. Такую инфляцию называют подавленной.

Как уже отмечалось, инфляция ведет к нарушению рыночного равновесия в долгосрочном периоде. Вместе с тем она сама является следствием нарушения рыночного равновесия на каком-то краткосрочном периоде. В этом диалектика инфляции. Неспособность ее обуздать приводит к тому, что она «раскручивает» маховик диспропорций в экономике, и нарушенное равновесие на короткий период становится непрерывным, а увеличение общего уровня цен становится долговременным.

Выделим вначале две основные причины инфляции (в разных учебниках приводится и немало других). Первая состоит в том, что в экономике может необоснованно расти денежная масса и, следовательно, денежный спрос. Деньги обесцениваются (становятся дешевыми), и в таких условиях для предприятий единственный путь обеспечить выживаемость — постоянно повышать цены на свою продукцию. Результатом становится инфляция спроса.

Вторая причина имеет свои корни в росте производственных издержек. Скажем, повышение цен на сырье, энергоносители, железнодорожные перевозки, рост цен на комплектующие, необходимость увеличить заработную плату неотвратимо ведут к увеличению общего уровня цен. Результатом является инфляция издержек.

Обратим внимание и на другие причины инфляции. К ним следует отнести: необоснованную денежную эмиссий; дефицит государственного бюджета; неадекватную экономике страны налоговую политику; ограничение конкуренции и рост монополизма; увеличение внутреннего и внешнего долга; инфляционные ожидания; состояние общественного сознания населения страны. Закономерно, что в том случае, если такие причины проявляются, они свидетельствуют об ошибках в проведении экономической политики, о несовершенстве экономического механизма в той или иной стране.

Кроме названных двух видов инфляции, выделяют также: структурную; импортируемую; ползучую; галопирующую; гиперинфляцию. Структурная инфляция сочетает элементы инфляции спроса и инфляции издержек. Она развивается в результате изменений спроса. Импортируемая инфляция является результатом колебаний курсов валют, падения курса национальной валюты, притока на внутренний рынок страны иностранной валюты и ряда других процессов. В том случае, если в течение года увеличение общего уровня цен составило до 5%, то такую инфляцию называют ползучей (иногда называют нормальной). Если цены увеличились на 10% и более, то такую инфляцию считают галопирующей. Гиперинфляция становится реальностью тогда, когда ежемесячно цены увеличиваются в среднем на 50%.

Любой вид инфляции представляет угрозу развитию экономики всякой страны. Однако, когда она становится галопирующей и особенно когда перерастает в гиперинфляцию, она создает социально-экономическую почву для глубочайшего политического кризиса в стране, для раскола общества, для нарастания неуправляемых социальных конфликтов.

В предпринимательской деятельности играет чрезвычайно важное значение учет инфляции и ее последствий. Ведь и при подготовке бизнес-плана, и при кредитовании предприятия, и при реализации той или иной программы производственного развития предприниматель в обязательном порядке должен оценить инфляционное положение в стране, перспективы увеличения или снижения инфляции, соотнести свои начинания и графики реализации задуманного с общеэкономическими процессами. Понятно, что начинать и осуществлять долгосрочные проекты в условиях развивающейся инфляции не только рискованно, но и просто опасно.

Инфляция и общество

В силу тех последствий, к которым приводит инфляция, государство, предприятия, домашние хозяйства на каждом из этапов развития экономики страны (в течение месяца, квартала, полугодия, года, в сравнении с предыдущими годами) глубоко заинтересованы в том, чтобы знать, каков уровень инфляции в стране, каковы тенденции ее развития.

Для измерения инфляции, ее количественной оценки используют индексы цен — показатели инфляции в течение определенного срока. Чтобы проиндексировать или рассчитать их рост, цены базисного года принимаются за 100%, а цены последующих лет рассчитываются в сравнении с базисным. Допустим, в отчетном году средняя цена мини-трактора составила 15 000 д. ед., а в базисном она была 10 000 д. ед. В этом случае индекс цен на мини-трактора составит: (15 000 : 10 000) х 100% = 150%. Он показывает, что средняя цена на мини-трактора увеличилась на 50%, а стоимость денег по отношению к мини-трактору уменьшилась на 66% ([10 000 : 15 000] х 100%).

В предыдущей теме вы познакомились с такими показателями, как дефлятор ВВП и индекс потребительских цен. Напомним, что дефлятор ВВП представляет собой отношение номинального ВВП к реальному ВВП, выраженному в процентах, а индекс потребительских цен — это показатель общей стоимости товаров и услуг, приобретаемых типичным потребителем (показатель стоимости жизни). Эти и многие другие показатели позволяют высчитать уровень инфляции и определить состояние экономики, а также меры, которые необходимо осуществить для снижения инфляции.

Для общества важно знать, как в данный момент инфляция влияет на социальное положение людей. Вспомним, что, используя рынки ресурсов, производители товаров стремятся максимизировать прибыль. Однако не всегда они идут по пути сокращения издержек, создания новых производств, стимулирования научно-технического прогресса. Как было показано, рост денежных средств предприятий повышает спрос на трудовые ресурсы, растет заработная плата, следствием чего становится повышение спроса на товары, следом растут цены, в результате уменьшается покупательная способность населения, и в итоге — сокращается приток денежных средств на счета предприятий, падают объемы производства растет безработица (более подробно см. тема № 33 «Рынки ресурсов»). При изучении темы № 33 акцент не делался на проблемы инфляции, а кривой Филлипса иллюстрировалась потребность в достижении равновесия на рынке трудовых ресурсов. Отметим, что увеличение заработной платы ведет к росту покупательной способности населения и, как следствие, к инфляции спроса. Одновременно увеличение заработной платы увеличивает издержки производства и оборачивается инфляцией издержек.

Понятно, что только само общество и государство, реализуя те или иные политико-экономические программы, сами решают, какую цену они готовы платить: иметь низкий уровень инфляции и высокий уровень безработицы, либо высокий уровень инфляции и удовлетворительные показатели безработицы.

На рынке может сложиться и такая ситуация, когда увеличение общего уровня цен сопровождается падением производства и ростом безработицы. Такой процесс называется стагфляцией, которая является чрезвычайно опасной для экономики любой страны.

Кроме нарушения рыночного равновесия, безработицы, инфляция имеет своим следствием перераспределение доходов. Повышаются доходы тех социальных групп, которые имеют возможность использовать инфляцию в целях сверх обогащения. Наоборот, основная масса населения теряет свои сбережения, а доходы работников бюджетной сферы резко падают. Расслоение общества оборачивается усилением самых разнообразных общественных противоречий. «Инфляционный климат» не способствует проведению реформ, реализации крупных государственных программ, особенно в социальной сфере, наносит ущерб во внешнеэкономической деятельности. Инфляция приводит также к тому, что потенциальные инвесторы отказываются «приходить» на такой рынок, что еще больше замедляет экономическое развитие страны.

Для борьбы с инфляцией применяются давно хорошо зарекомендовавшие себя антиинфляционные меры. К ним следует отнести: мероприятия по снижению бюджетного дефицита; укрепление национальной денежной единицы; разумная налоговая политика; стимулирование денежных сбережений; превентивные меры, направленные на погашение инфляционных ожиданий; своевременная денежная реформа и комплекс иных административных мер; обеспечение стабильности и предсказуемости политического развития страны и др.

В заключение отметим, что предпринимательство (особенно малое и среднее) наиболее чувствительно к состоянию «инфляционного климата». В связи с тем, что оно все в большей степени определяет будущее экономического развития страны, антиинфляционные меры с учетом именно этих секторов предпринимательства будут иметь в дальнейшем чрезвычайно важное социально-экономическое значение.

Договор аренды
Договор дарения
Договор займа
Договор комиссии
Договор контрактации
Договор купли-продажи
Договор лицензированный

Тревожные проценты: почему бизнес не радуется снижению инфляции

Банк России скорректировал прогноз годовой инфляции по итогам 2019 года с 4,0–4,5% до 3,2–3,7%, с последующим падением ниже 3% в начале 2020 года. Таким образом, темпы инфляции в экономике упали c двузначных отметок в 2014-2015 годах до достаточно низкого уровня, и это не может не радовать. Однако этого недостаточно для того, чтобы бизнес вновь поверил в радужные перспективы роста российской экономики. Анализируя нашу деловую практику, мы можем вполне уверенно утверждать, что хотя наши клиенты все еще видят отдельные интересные ниши для осуществления инвестиционных проектов в России, они пока настроены умеренно пессимистично в отношении экономических перспектив страны в целом. Почему?

Если спросить журналиста или профессора экономики о том, что важнее всего для бизнеса, то, скорее всего, вы получите множество различных ответов — от инфляции до защиты прав собственности. Однако вряд ли кто-то из них укажет самый очевидный и реально важный для бизнесменов фактор: рост потребительского спроса.

Потребление — мотор экономики

Потребительские расходы — краеугольный камень, лежащий в основании любой развитой современной экономики. Именно за счет создания большого и стабильного среднего класса с его высокой склонностью к потреблению США, Европе, Японии удалось в ХХ веке добиться феноменальных темпов экономического роста и общего благосостояния. Даже Китай сейчас переводит экономику с прежней модели экспортного роста, уже исчерпавшей себя, на рельсы стимулирования внутреннего потребления.

«Экономическое чудо» 2000-х годов в России, когда была создана масса прорывных несырьевых компаний, объясняется в первую очередь именно потребительским бумом, который случился благодаря активному перераспределению возросших доходов от экспорта сырья в пользу внутреннего спроса. Можно считать, что с 2004 по 2008 год на Россию пролился золотой дождь — потребление в России росло более чем на 20% в год! А что мы имеем сейчас? Потолок в 5% — и это скорее за счет восстановления спроса после шокового провала 2014 года.

Симптомы и причины проблем

Разумеется, факторы инфляции, прав собственности, бюрократических барьеров оказывают большое воздействие на бизнес — к примеру, риски отъема бизнеса не могут не влиять на инвестиционную активность. Однако эти же риски в полной мере присутствовали и в 2005 году, что никак не помешало инвестиционному буму. Более того, если мы посмотрим на такие, пускай и не совершенные, индикаторы, как рейтинг Doing Business, то в нем Россия за последние годы совершила огромный скачок, переместившись из второй сотни на 28-ю позицию в 2019 году.

Однако инфляция, темпы которой также снизились c двузначных темпов до 3,8% в октябре 2019 года, во многом представляет собой эхо потребительского спроса. Чем сильнее «разогрет» потребительский спрос, тем больше при прочих равных будет уровень инфляции, подстегиваемый им. Из сопоставления годовых темпов того и другого показателя довольно хорошо видна их взаимосвязь. Единственным серьезным периодом расхождения между инфляцией и ростом потребления стали 2014-2015 годы, когда девальвация привела к инфляционном шоку и падению потребления. Но за исключением подобных внешнеторговых шоков, инфляция довольно послушно следует за потребительским спросом. Поэтому называть успехом низкий темп роста уровня цен на фоне слабого спроса довольно странно. В ЕС и США тоже наблюдается низкая инфляция — по причине того, что потребительские расходы и экономика в целом растут там медленно.

Рецепты лечения

Если мы признаем, что именно низкий потребительский спрос стал основной причиной торможения бизнес-активности в России, следует задать вопрос: как этот потребительский спрос простимулировать.

Следует признать, что я смотрю на эту проблему с точки зрения финансиста-практика, а не академического работника. На мой взгляд, государству важно перенести приоритеты с масштабных пиар-проектов (спортивных мероприятий, военных учений и пр.) и громадных, не всегда понятных инфраструктурных инвестиций на меры социальной помощи и защиты, которые бы повысили реальный располагаемый доход граждан.

Кроме того, имеет смысл подумать о более смелой фискальной политике. Мы сейчас наблюдаем профицит бюджета, тогда как в США и многих странах Европы имеют место достаточно крупные дефициты бюджета. По моему мнению, с учетом весьма низкого госдолга России и общей стабилизации нефтяного рынка стоит позволить гражданам страны больше потреблять за счет наращивания обязательств государства. Период низких ставок является прекрасным моментом для того, чтобы взять в долг, если уверен, что сможешь заработать больше, чем платишь по процентам. А сейчас ситуация выглядит со стороны так, как будто веры в экономический рост нет не только у бизнеса, но и у правительства.

Положительные и отрицательные последствия инфляции

Последствия инфляции, как многофакторного и комплексного процесса, могут быть разными. При этом она в значительной степени влияет и на экономику, и на социальную сферу. Какими будут изменения, зависит от особенностей и первопричин, которые спровоцировали рост стоимости товаров и падение национальной валюты в цене.

Влияние на социальную жизнь населения

Общий рост цен, в большинстве случаев, негативно сказывается на уровне жизни населения страны. Особенно остро это ощущается, если доходы семьи (пенсии, пособия и заработная плата) не индексируются либо их увеличение отстает от темпов роста стоимости товаров и услуг.

Общий список негативных последствий для потребителей выглядит так:

• Снижение реальных доходов. Это ситуация, когда номинального (фактического) дохода хватает на меньшее количество товаров, чем человек мог себе позволить в недавнем прошлом. Это негативно сказывается на покупательской способности.
• Перераспределение денежной массы в пользу обеспеченного населения. Богатые люди имеют возможность инвестировать собственные накопления в ликвидные объекты (недвижимость, драгоценности, доходные ценные бумаги). Таким образом их капитал растет или сохраняется. Менее защищенные слои граждан не могут позволить себе делать накопления, а напротив – распродают активы, обналичивают вклады.
• Как следствие предыдущего пункта – обесценивание имеющихся сбережений. Однако при их перераспределении возможно и сохранение ценности, и получение прибыли.

В то же время выгоду получают заемщики – лица, оформившие кредиты или ипотеку до роста цен. Если ставка по займу фиксированная, то инфляция обесценивает его. Год назад платеж по кредиту равнялся 30% от зарплаты, сегодня – 10%. Клиенты банков выигрывают, потому что финансовое бремя снижается, и есть возможность вернуть задолженность быстрее.

Но выгода присутствует при условии роста дохода, даже медленного. Если заработок остался на прежнем уровне, то он распределяется на более приоритетные статьи расходов – оплата ЖКХ, питание, обучение. В результате наступает неспособность выплачивать ежемесячные взносы.

Население не может предвидеть наступление инфляции и специфику ее развития. Социальное напряжение приводит к разным последствиям, в том числе может усилить рост инфляции.

Увеличение темпов роста цен влечет за собой определенные издержки:

1. Шкала налогообложения не учитывает инфляцию. Например, при покупке активов они могут существенно вырасти в цене, но часть прибыли теряется из-за инфляции. Налог при этом будет исчислен на весь доход. Примером может стать игра на бирже, покупка-продажа недвижимости или других активов, доходы от продажи которых облагаются налогами.
2. Сложно контролировать изменение цен и, как следствие, планировать бюджет на долгий срок.
3. При недостаточности средств люди ищут дополнительные способы заработка (смена работы на более высокооплачиваемую, поиск подработки), что увеличивает сопутствующие финансовые и временные расходы, а также размер налоговых отчислений.

Все это отрицательно влияет на семейную экономику, если темпы роста инфляции превышают 10% в год и более. При боле низких показателях отсутствуют резкие колебания цен, менее ощутим замедленный рост бюджетных выплат, заработной платы. В такой ситуации инфляция окажет положительное влияние на домохозяйство, уровень жизни.

Последствия для государства

Экономика страны также страдает от интенсивных темпов роста цен. Если «ползучая» инфляция помогает оживить ее и способствует развитию, то высокая приводит к обратному эффекту. Правительство увеличивает эмиссию денежной массы для компенсации недостатка бюджета, индексации фиксированных выплат (пенсий, пособий, оплаты труда лицам, занятым в бюджетной сфере). Это только провоцирует дальнейший рост цен.

Обесцениваются налоговые отчисления. Расчет базы производится в одном периоде, а перечисление – в последующем. За этот промежуток времени деньги теряют в цене. Издержки инфляции проявляются и в том, что правительство вынужденно разрабатывать антиинфляционную политику, принимать меры в решении проблем.

На фоне инфляции может наблюдаться интенсивное расслоение общества. Увеличение капитала богатых и снижение доходов малоимущих граждан полностью «вымывает» средний класс. Это провоцирует рост социального напряжения и недовольства большого числа населения.

Изменяется баланс импорта и экспорта. На фоне роста стоимости товаров объем импортируемой продукции сокращается, а ввозимого – увеличивается. В таких условиях наблюдается нарушение платежного баланса и возникновение дефицита. Решения у правительства два: девальвация или использование золотовалютного фонда. Так как последний имеет ограниченные запасы, есть вероятность удешевления национальной валюты по отношению к иностранной. Именно поэтому инфляция и девальвация нередко протекают одновременно.

Снижается и активность бизнеса, как следствие, сокращение налоговых отчислений. Правительство может пересматривать некоторые нормативные акты, причисляя средние компании к крупным, чтобы компенсировать недостаток налоговых сборов. Такое явление называют «скрытой конфискацией налогов». Отчисления у фирм увеличиваются, независимо от реального роста дохода.

Инфляция и сфера бизнеса

Сильнее всего рост цен опасен для мелких и средних коммерческих организаций. Объем свободных денежных средств у населения снижается, меняется приоритетность расходов. Отсутствие клиентуры ведет к демпингу, но на фоне прежней или растущей себестоимости доходы либо сохраняются, либо падают. Следом наступает дефолт, массовое закрытие компаний, сокращение рабочих мест. В этом случае просматривается взаимосвязь инфляции и безработицы.

Мощности крупных предприятий и товарные запасы торговых организаций позволяют им легче адаптироваться к снижению покупательской способности населения. А закрытие мелких и средних фирм «освобождает» часть спроса. Даже если он меньше прежнего, в условиях низкой конкуренции компания получает доход.

От инфляции проигрывает и банковский сектор. Все займы, выданные по фиксированной ставке, выплачиваются в прежнем объеме, но так как в условиях инфляции покупательская способность денег падает, банки терпят убытки. Это приводит к повышению процентных ставок на кредиты, снижая спрос на услуги.

Кроме этого, может наблюдаться отток денег из-за обналичивания вкладов, закрытия счетов. Пока ставка по депозитам перекрывает процент инфляции, доходность от них есть. Но когда она становится ниже, сбережения теряют свою ценность и граждане вынуждены переводить эти деньги в ликвидные активы либо вовсе расходовать их на текущие нужды.

Как сохранить капитал в условиях роста цен

На фоне длительного роста цен, хранить деньги в наличной форме невыгодно. Они дешевеют каждый день, особенно при высокой инфляции. Чтобы сохранить их ценность средства нужно инвестировать в ликвидные активы, то есть приобретать предметы, цена на которые не упадет в долгосрочной перспективе.

Самыми популярными вариантами являются:

• недвижимость;
• ценные металлы;
• земля;
• ценные бумаги.

В каждом отдельном случае необходимо проводить анализ инвестирования. Эксперты всегда рекомендуют рассматривать не один вид вложений, а целую группу – так снижается риск.

Существуют облигации федерального займа, привязанные к индексу инфляции. Чем она выше, тем больше доходность. Кроме того, это наиболее надежный вид ценных бумаг, а в условиях инфляции это важный плюс.

Драгоценные металлы в слитках показывают относительную стабильность, но в условиях инфляции часть сбережений можно потерять.

Таблица за последние 10 дней отражает рост цен, но в долгосрочной перспективе риски очевидны. При этом анализ прошлых лет не гарантирует аналогичных изменений в будущем, и основываться исключительно на таких данных нельзя. Тем не менее, если обратиться к статистике, график показывает как позитивные колебания, так и спад цены. Однако всегда можно прибегнуть к покупке ломбардного золота, так как колебания рыночной стоимости несколько отличны. Эти активы быстро конвертируются в рубли в любом ломбарде, хоть и с определенными потерями в краткосрочной перспективе. А вот инвестиционные монеты стоит брать только на долгий срок. Слишком велик разрыв между ценой продажи и покупки и можно «уйти в большой минус».

К рынку недвижимости в России тоже следует подходить осознанно. Вероятность снижения цен на земельные участки выше, чем на небольшие квартиры в черте города. Еще один вариант – валютные сбережения. Они имеют разные формы: покупка валюты, вклады в долларах или евро. Риски утраты вложений в данном случае тоже присутствуют, и на исторические изменения стоимости рубля по отношению к доллару в полной мере полагаться нельзя. Но если часть капитала перевести в валюту, а часть оставить в рублях, то опасность несколько снижается. При росте либо падении рубля прибыль по одному направлению компенсирует потери по другому.

Самое главное в условиях инфляции – постараться сберечь свой капитал. Стремление извлечь прибыль естественна, но при нестабильной экономической обстановке сопряжено с дополнительными рисками.

Понятие «инфляция» несет отрицательный контекст. Но в зависимости от ее видов и причин развития возможны как положительные изменения, так и отрицательные. В реальности чаще наблюдаются негативные последствия, которые отражаются во всех сферах жизни.

Воспользоваться преимуществами низкой инфляции мешает государство

Инфляция – бич российской экономики: она съедает сбережения, создает дефицит длинных денег, делает инвестиции рискованными, затрудняет преодоление бедности и ведет к росту социальной напряженности, перечисляли авторы «Стратегии-2020», призывая Центробанк перейти к ее таргетированию. В 2012 г. регулятор поставил для себя ориентир – достичь инфляции в 4% к 2015 г. Первая попытка не удалась – помешал спад цен на нефть в 2014–2015 гг., который привел к девальвации рубля и всплеску инфляции, пик которой пришелся на март 2015 г. – 16,9% в годовом выражении. В конце 2014 г. ЦБ объявил о переходе с 2015 г. к таргетированию инфляции, отказавшись от привязки курса рубля к стоимости евро-долларовой корзины и отпустив его в свободное плавание. А новой целью стало снижение инфляции до 4% к концу 2017 г.

На этот раз первую часть задачи регулятору решить удалось – 15 мая 2017 г. инфляция впервые достигла 4%, потом, правда, разогналась до 4,4%, но в июле неожиданно для ЦБ и аналитиков пробила таргет, опустившись до 3,9%. А к середине августа еще больше удалилась от цели – 3,8%. Базовая инфляция, не учитывающая наиболее волатильные компоненты, и вовсе снизилась в июле до минимума в 3,3% с 3,5% в июне.

Вторая часть задачи – закрепить инфляцию на уровне 4%. Важно «заякорить» инфляционные ожидания, передал через представителя директор департамента исследований и прогнозирования ЦБ Александр Морозов: это позволит снизить процентные ставки до равновесного уровня (по оценке ЦБ, это 2,5–3% в реальном выражении или 6,5–7% в номинальном. – «Ведомости») и не реагировать денежно-кредитными мерами на временные отклонения инфляции от цели из-за разовых факторов. Это постоянная задача и в этом смысле можно говорить об эре низкой инфляции, считает он. «Экономика приблизилась к новой реальности», – согласен замдиректора Центра развития ВШЭ Валерий Миронов.

Государство мешает экспорту

Плохой бизнес-климат помешал компаниям воспользоваться преимуществами девальвации 2014–2015 гг. и выйти на внешние рынки. Девальвация совпала с ростом неопределенности и санкциями, говорит Миронов. Эффект ценового стимула для роста экспорта и внутреннего производства проявился слабо, указывал Илья Прилепский из Экономической экспертной группы в докладе для апрельской конференции ВШЭ. По его оценкам, темп роста ненефтегазового экспорта в постоянных ценах мог составить 9,4, 11,5 и 6,2% в 2014, 2015 и 2016 гг., но оказался ниже – 4,4, 0 и 3,9%. Перспективы роста экспорта – в качестве институциональной среды. У России индекс ее качества – самый низкий среди стран G20 и на треть ниже медианы, следует из расчетов консалтинговой компании The PRS Group. Его повышение до медианного уровня привело бы к дополнительному росту экспорта на 3,6%. А повышение индекса качества регулирования Всемирного банка с текущих -0,52 до среднемировых 0,57 увеличило бы рост экспорта еще на 2%.

На экономику и бизнес высокая инфляция влияет негативно, фиксируют большинство исследований. По оценкам ОЭСР, увеличение инфляции на 1 п. п. снижает будущие темпы роста ВВП на 0,08 п. п. в год. Инфляция в течение длительного периода может очень дорого обойтись экономике – растет премия за риск, делился опытом на Международном финансовом конгрессе (МФК) в июле бывший министр финансов, премьер-министр и президент Национального банка Польши Марек Белька. Высокая инфляция – это высокая волатильность, а нестабильность – самый плохой бизнес-климат для инвестиций, говорил Джейкоб Френкель, председатель JPMorgan Chase International и бывший председатель Банка Израиля. Ни одна из многих стран мира, перешедших на режим инфляционного таргетирования, не пожалела об этом. Устойчиво низкая и стабильная инфляция снижает экономическую неопределенность, связанную с движением цен и процентными ставками, поддерживает Морозов, что удлиняет горизонт планирования и позволяет реализовать больше инвестпроектов – из-за снижения коэффициента дисконтирования будущих финансовых потоков и макроэкономических рисков. Способствует низкая инфляция и появлению длинных денег в стране, о необходимости привлечения которых чиновники говорят уже много лет. Развиваются финансовые институты, осуществляющие долгосрочные инвестиции, объясняет Морозов: это делает финансовую систему устойчивее – в том числе к финансовым шокам. Рыночные сигналы очищаются от «шума» – они позволяют отделить рост спроса, связанный с ростом платежеспособности клиентов, от временного роста спроса из-за более позднего повышения цен по сравнению с конкурентами, рассказывает он, увеличивается эффективность трансмиссионного механизма – от ключевой ставки до инфляции.

Бизнес пока не до конца осознал, что экономика переходит к режиму низкой инфляции. «Вроде бы уже голову отвернули от зеркала заднего вида, но нельзя сказать, что вперед смотрят», – говорил на МФК директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Игорь Дмитриев. Бизнес не верил в способность государства снизить инфляцию и поплатился за это, рассказывал министр экономического развития Максим Орешкин: на фоне волатильности компании дали поставщикам поднять цены, но не смогли этого сделать сами, из-за чего их маржа упала. Но сейчас мнение «какая была инфляция – такая и будет» постепенно меняется, делает вывод Дмитриев на основе бизнес-планов компаний. Бизнес достаточно спокойно оценивает динамику цен и инфляционные ожидания на ближайшие 3–4 месяца, показал опрос Росстата руководителей крупных и средних промышленных предприятий в июле. Только 19% сообщили о росте своих цен по сравнению с прошлым месяцем, а 3% снизили их. В кризисном 2015 году около 28–32% компаний регулярно сообщали о ежемесячном росте цен продукции.

Для некоторых бизнес-моделей низкая инфляция несет серьезную угрозу, признает Орешкин. Главный вызов – необходимость перестраивать и адаптировать бизнес-модели к условиям низкой инфляции и переходному периоду, пока инфляционные ожидания и ставки сохраняются на высоком уровне, предупреждает Морозов. При высокой инфляции и относительно низких по сравнению с ней процентных ставках многие ошибки «прощались» – даже если спрос был невысоким, компании могли подождать, пока рост цен увеличит его, объясняет он. Но в условиях низкой инфляции такой номер уже вряд ли пройдет – компании должны лучше управлять запасами готовой продукции, сырья и материалов, продолжает Морозов: лишние запасы становятся «дорогими». Уже не получится зарабатывать на высоких инфляционных ожиданиях, закладывая их в свои цены, говорит главный экономист БКС Владимир Тихомиров, а банкам – на росте кредитных ставок. Компаниям нужно оптимизировать бизнес-процессы, сокращать рабочую силу, внедрять новые технологии, призывает Орешкин. Не участвовать в гонке цен, а снижать операционные расходы, поддерживает чиновник финансово-экономического блока.

Новые стратегии

Серьезные проблемы низкая инфляция создает, в первую очередь, для компаний с неэффективной бизнес-моделью или менеджментом, говорит Морозов. Наиболее уязвима обрабатывающая промышленность, маржа которой уже сжалась до минимальных значений, считает Тихомиров. По данным Росстата, за январь – май 2017 г. сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытка) компаний обрабатывающих производств снизился к тому же периоду 2016 г. на 13,4%.

Инвестиций не хватает

Инвестиции пока если и растут, то очень слабо: спад ВВП, последовавший за кончиной СССР, был преодолен в 2007 г., но инвестиции до сих пор на 25% ниже, чем в 1990 г. По доле зарплат в ВВП Россия сопоставима с развитыми странами Европы, по доле прибыли – один из мировых аутсайдеров. В 2016 г. доля инвестиций в ВВП составила 20,4%, с 2011 г. она практически не изменилась и даже немного сократилась (20,7%). В I квартале 2017 г. после нескольких лет падения инвестиции в основной капитал выросли на 2,3% к тому же периоду 2016 г.

Усилить контроль за издержками придется и торговым компаниям, отмечает Морозов: из-за замедления роста цен при том же уровне торговой наценки замедлится рост выручки и прибыли. Кроме того, у покупателей появляется «ценовая память» – они болезненно реагируют на изменение цен, что заставит производителей сдерживать их.

Но «пострадавшими» будут только неэффективные и негибкие компании, считает Морозов, остальные могут и должны обратить низкую инфляцию себе во благо. Лучше чувствуют себя предприятия с самыми высокими темпами производительности, поддерживает Миронов. Но в 2016 г. она росла на 6–7% только в производстве одежды и обуви, пластмассы, в целлюлозно-бумажной промышленности, свидетельствуют данные Росстата. В остальных секторах решающий вклад в рост производительности внесло сокращение работников, указывали эксперты Центра развития.

Серьезно перестраивать свою модель придется банкам. Рентабельность собственного капитала (ROE) банков находится под прессингом, маржа будет сжиматься, в том числе из-за низкой инфляции, говорил на МФК президент Сбербанка Герман Греф. Банковский сектор пережил два сильных удара: в кризисы 2008–2009 и 2014–2015 гг. капитал был существенно разрушен, плохие активы никуда не делись, залоги обесценены, страна в изоляции и нельзя дешево занять за рубежом, перечисляет профессор кафедры ВШЭ Олег Вьюгин, теперь добавляется снижение инфляции.

Банкам, безусловно, выгоднее высокая инфляция, вернее, волатильность, но для экономики – низкая, придется привыкать, признает Вьюгин. С приближением инфляции к цели и снижением процентных ставок банки могут восстановить прибыльность операций, увеличить чистую процентную маржу за счет опережающего снижения ставок по депозитам по сравнению с кредитными, объясняет Морозов. Но после достижения таргета возможности снижения депозитных ставок резко сокращаются, при этом кредитные ставки продолжают опускаться, конкуренция между банками растет и чистая процентная маржа сокращается, предупреждает он.

Орешкин советует банкам наращивать непроцентные доходы, например превращаясь в сервисную платформу для клиентов. Повысить эффективность помогает автоматизация, единодушны банкиры, хотя позволить ее себе могут не все банки. За два года Сбербанк сократил 1300 отделений, которые обслуживали корпоративных клиентов, говорил Греф. Доля карточных платежей в стране выросла с 8% в 2011 г. до чуть более 30% – вот одна из возможностей для сокращения издержек, отмечает аналитик БКС Ольга Найденова.

Нефинансовому сектору тоже придется искать новые стратегии – наращивать долг, чтобы увеличивать инвестиции в оборудование, закрывать часть производств или объединяться с другими компаниями, что уже происходит в финансовом секторе, перечисляет Тихомиров. Нужно повышать производительность, единодушны экономисты, но для этого слишком много препятствий. Например, дефицит трудовых ресурсов может спровоцировать чрезмерный рост зарплат, опережающий рост производительности труда, предупреждает ЦБ.

Инвесторы заработают и без инфляции

Для институциональных инвесторов ситуация гораздо лучше: при положительных реальных процентных ставках инвестиции в облигации дают устойчивый доход выше инфляции на среднесрочном горизонте, считает Морозов. Даже после снижения реальных процентных ставок они обеспечат защиту от инфляции и устойчивый доход.

Ключевая причина вялого роста производительности труда – отсутствие инвестиций в модернизацию, указывают эксперты Центра развития ВШЭ, при этом уже в 2016 г. ценовая конкурентоспособность российской экономики снизилась до того уровня, с которого начинались все три предшествующие рецессии – 1998 г., 2008–2009 гг. и 2015–2016 гг.

Повышать производительность без денег тоже можно – уволить лишних сотрудников, максимально сократить издержки, но в кризис компании и так уже это делали и этот ресурс почти исчерпан, говорит председатель правления крупной машиностроительной компании. Кредиты же дороги, сетует он.

За январь – июль 2017 г. кредиты предприятиям выросли на 2,2%, а с учетом валютной переоценки – на 1,6% в годовом выражении, свидетельствуют данные ЦБ. В ЦБ и Минэкономразвития рассчитывают, что низкая инфляция и снижение ставок запустят новый кредитный цикл. Ставки действительно снижаются: например, в июне рублевый кредит обходился нефинансовому сектору примерно в 11% годовых, малому и среднему бизнесу – в 13–14% (в зависимости от срока, данные ЦБ без учета Сбербанка). Год назад ставки были выше – 13–14% и 16–17% соответственно. Снижение стоимости займов – главный канал, через который замедление инфляции может помочь бизнесу, указывает руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич. К 2025 г. кредиты банков частному сектору вырастут до 70% ВВП, оценили эксперты ЦМАКПа в докладе об инвестициях, подготовленном для Центра стратегических разработок. Параллельно доля собственных средств в финансировании инвестиций будет снижаться. Сейчас же 52% инвестиций российские предприятия оплачивают из прибыли, следует из данных Росстата. Чтобы заменить такой источник ресурсов, кредиты должны расти намного быстрее, чем инвестиции, указывают эксперты ЦМАКПа.

Главное препятствие

Но снижение стоимости денег не обязательно породит спрос на них и увеличит инвестиции, предупреждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. «Есть представление, что инвестиции предшествуют экономическому росту, – говорила еще в конце 2014 г. первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. – Но из статистики следует, что инвестиции всегда немного запаздывают. Сначала к росту возвращается экономика, потом – инвестиции, а затем – кредитование. Важно, чтобы бизнес был готов рисковать своими деньгами и вкладывать их». Инвестиционные риски и сроки окупаемости проектов слишком большие, указывают эксперты ЦМАКПа. И неопределенность в экономике лишь усиливает их – это один из ключевых факторов, сдерживающих инвестиции, даже несмотря на более предсказуемую, низкую инфляцию. Сама по себе она не сделает экономику более эффективной, показывает опрос экономистов, проведенный Центром развития НИУ ВШЭ.

Центробанк выполнил свою задачу, сделав денежно-кредитные условия комфортными для инвестиций, теперь очередь за правительством, предупреждает Гурвич: само по себе сокращение инфляции не стимулирует инвестиции, а неопределенность и отсутствие структурных реформ отпугивает инвесторов. Таргетирование инфляции в теории должно повысить эффективность экономики: снизить процентные ставки, чтобы увеличились возможности предприятий для инвестиций, но в России оно происходит в условиях санкций и разрастания доли государства, согласна Орлова. Продолжение экспансии государства в экономику, сокращающее пространство для предпринимательской активности, усиливает пессимизм, показал опрос Росстата руководителей крупных и средних промышленных предприятий. Государство должно создать условия, чтобы бизнес мог воспользоваться преимуществами низкой инфляции: реформировать монопольные секторы, расширять конкурентоспособность внутренних рынков, улучшать деловую среду, снижать налоговую нагрузку, признает чиновник.

В условиях, когда больше половины экономики приходится на госсектор, даже очень эффективному бизнесу тяжело конкурировать с неэффективными госкомпаниями, замечает Орлова. По оценке ФАС, государство и госкомпании контролируют уже 70% российской экономики. И с собственностью власти пока расстаются неохотно. В 2010–2015 гг. первоначальные планы по приватизации не были выполнены даже на 20%, следует из данных Росимущества. Исследования показывают, что качество управления небольшими государственными активами низкое, указывал директор по корпоративному управлению Deloitte Олег Швырков. А убыточных предприятий больше, чем в любой другой области, указывали эксперты Института проблем ценообразования и регулирования естественных монополий ВШЭ.

Как инфляция влияет на бизнес?

Комитет Госдумы по бюджету и налогам, чье мнение имеет решающее значение в парламенте при рассмотрении федерального бюджета, включил в проект постановления Госдумы о принятии в первом чтении проекта бюджета на 2020–2022 годы пункт о пересмотре коэффициента индексации единого налога на вмененный доход (ЕНВД) для малого бизнеса на 2020 год. В случае принятия этой рекомендации чувствительный для малого бизнеса налог вырастет в 2020 году не на 4,9%, как предложило Минэкономразвития, а на 3,8% или менее.

«Предложить Министерству экономического развития Российской Федерации при расчете коэффициента-дефлятора на 2020 год использовать коэффициент, учитывающий изменение потребительских цен на товары (работы, услуги) в Российской Федерации в размере, не превышающем уровня инфляции», — гласит 17-й пункт документа, который должен быть подписан председателем Госдумы Вячеславом Володиным. Минэкономразвития ожидает по итогам года инфляцию на уровне 3,8%.

Как правило, рекомендации Госдумы, изложенные в этом постановлении, затем принимаются при рассмотрении бюджета. Проект постановления будет рассмотрен на заседании Госдумы 23 октября. РБК направил запрос в пресс-службу Минэкономразвития.

«17-й пункт — это обсуждение с Минэкономразвития исправить ситуацию с применением коэффициента-дефлятора, чтобы не допустить увеличения налоговой нагрузки по налогу ЕНВД», — отметил накануне глава комитета по бюджету и налогам Андрей Макаров.

«Снижение коэффициента с 4,9 до 3,8% несущественно ни для доходов бюджета, ни для малых предпринимателей», — сказал РБК чиновник финансово-экономического блока.

Минэкономики «готово рассмотреть»

Вмешательство Макарова ранее приводило к пересмотру ЕНВД: в 2015 году он внес законопроект о заморозке индексации этого налога, после того как Минэкономразвития опубликовало проект приказа о повышении ЕНВД почти на 16%.

Но на этот раз, по словам Макарова, Госдума не сможет повторить подобное. «Начиная с 1 октября мы не можем принимать налоговые законы, которые влияют на бюджеты бюджетной системы», — объяснял глава комитета на заседании 18 октября. Он предложил заместителю министра экономического развития Азеру Талыбову новым «приказом [министерства] исправить ситуацию», в противном случае Дума будет вынуждена в январе 2020 года задним числом принимать закон об увеличении ЕНВД не более чем на инфляцию 2019 года. «Страна стоит на ушах! Вы увеличиваете ЕНВД. » — сказал Макаров. «Мы не допустим повышения ЕНВД выше инфляции», — пообещал он. По итогам 2018 года ЕНВД пользовались 262 тыс. организации и 1,8 млн индивидуальных предпринимателей, следует из данных ФНС.

Талыбов в ответ на это сказал, что Минэкономразвития «готово дополнительно рассмотреть [вопрос] и подготовить соответствующее предложение».

Алгоритм определен давно

Минэкономразвития (МЭР) в начале октября опубликовало проект приказа об установлении на 2020 год ежегодных коэффициентов индексации ЕНВД, а также налогового патента и московского торгового сбора; приказ должен быть утвержден в ноябре. Согласно расчетам ведомства, ЕНВД должен увеличиться на 4,9% (а с 2021 года этот налог будет отменен). Это будет самое значительное повышение ЕНВД с 2015 года, и оно опередит инфляцию, ожидаемую по итогам года на уровне 3,8%. Глава Минэкономразвития Максим Орешкин во вторник, 22 октября, заявил, что инфляция по факту окажется еще ниже.

МЭР рассчитывает коэффициент индексации ЕНВД по алгоритму, определенному более десяти лет назад. Для расчета используется комбинация среднегодовых индексов потребительских цен за текущий и предыдущий годы. Из-за того что оценка среднегодовой инфляции на 2019 год относительно высокая (4,7%), коэффициент-дефлятор ЕНВД на 2020 год тоже получился достаточно высоким. Минэкономразвития ранее объясняло РБК, что порядок расчета дефляторов не зависит от воли ведомства и может быть изменен только поправками в Налоговый кодекс. Однако в самом Налоговом кодексе порядок расчета точно не прописан, а значит, можно просто скорректировать методику министерства.

При этом Минэкономразвития отмечало, что предлагало заморозить индексацию ЕНВД на 2020 год, но идея, по утверждению МЭР, не была поддержана Минфином.