Сложные опционные стратегии

Сложные опционные стратегии

Спрэд — это одновременная покупка и продажа одного опциона в (колла или пута) один и тот же актив. Спрэды предназначены для ограничения риска и часто (но не всегда) ограничивают потенциал получения прибыли и убытков.

Поскольку каждый опцион имеет свою дату исполнения и свою цену исполнения, то возможны следующие виды спрэдов:

1. горизонтальный, или календарный, спрэд — если опционы имеют одинаковую цену исполнения, но разные даты исполнения;

2. вертикальный спрэд — если опционы имеют одинаковую дату истечения, но разную цену исполнения;

3. диагональный спрэд — если опционы имеют разные даты и цены исполнения.

1. Горизонтальный (календарный) спрэд может иметь следующие подвиды:

v продажа краткосрочного колла (пута) и покупка долгосрочного кола (пута), или продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой ценой исполнения, но дата исполнения продаваемого опциона ближе, дата исполнения покупаемого опциона;

v продажа долгосрочного колла (пута) и покупка краткосрочного кола (пута) или продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой ценой исполнения, но дата исполнения продаваемого опциона дальше, дата исполнения покупаемого опциона.

Горизонтальный спрэд конструируется с помощью продажи опциона колл и покупки опциона колл, которые имеют одинаковую цену исполнения, но разные сроки истечения контрактов. Длинный колл имеет более отдаленную дату истечения. Чем больше времени остается до окончания контракта, тем дороже будет опцион. Поэтому горизонтальный спрэд требует от инвестора первоначальных затрат. Когда вкладчик создает данный спрэд, говорят, что он покупает спрэд, а сам спрэд именуют длинным временным спрэдом. Данный спрэд представлен на рис. 6 (график построен для случая, когда длинный колл продается при наступлении срока истечения короткого колла). По своей конфигурации он напоминает спрэд бабочку.

Рис. 6. Длинный горизонтальный спрэд

Горизонтальный спрэд можно построить с помощью опционов пут, а именно, короткого пута с более близкой датой истечения контракта и длинного пута с более отдаленной датой истечения (см. рис. 6). Если в момент приобретения спрэда в качестве цены исполнения выбирают цену, недалеко отстоящую от текущего курса акций, то такой спрэд называют нейтральным. Когда цена исполнения располагается существенно ниже, то это горизонтальный спрэд медведя, когда выше, то горизонтальный спрэд быка. Инвестор выберет спрэд быка, если рассчитывает на предстоящее повышение курса бумаг, и спрэд медведя, когда ожидает их понижения. С помощью сочетания длинного опциона с более близкой датой истечения и короткого опциона с более отдаленной датой истечения инвестор может построить короткий или обратный временной спрэд. Создание такой стратегии не требует от вкладчика первоначальных инвестиций, так как опцион с более отдаленной датой истечения стоит дороже первого опциона. Поэтому в отношении короткого календарного спрэда говорят, что инвестор продает спрэд. Как следует из рис. 7, такая стратегия позволяет получить небольшую прибыль при существенном отклонении курса акций от цены исполнения. При равенстве курса акций и цены исполнения или незначительном отклонении инвестор несет потери. Временной спрэд обычно предполагает продажу (покупку) одного опциона против покупки (продажи) также одного опциона. Однако инвестор может нарушить данное соотношение в зависимости от своих ожиданий дальнейшего состояния рынка.

Рис.№ 7 Горизонтальный спрэд Рис.№ 8 «Обратный горизонтальный спрэд» (сочетание двух путов)

2. Вертикальный спрэд может иметь следующие подвиды:

v продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона больше, чем цена исполнения покупаемого опциона;

v продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона меньше, чем цена исполнения покупаемого опциона.

Существует следующие типы вертикальных спрэдов:

Данная позиция включает приобретение опциона колл с более низкой ценой исполнения и продажу опциона колл с более высокой ценой исполнения. Контракты имеют одинаковый срок истечения. Такая стратегия требует от инвестора первоначальных вложений, так как премия опциона колл с более низкой ценой исполнения будет всегда больше, чем опциона с более высокой ценой исполнения. Поэтому, когда вкладчик формирует данную стратегию, говорят, что он покупает спрэд. Создавая спрэд быка, инвестор рассчитывает на повышение курса акций. Он ограничивает свои потери определенной фиксированной суммой, однако эта стратегия ставит предел и его выигрышам. Графически спрэд имеет следующую конфигурацию (см. рис.9).

Рис. 9. «Спрэд быка»

v Медвежий Спрэд

Спрэд медведя представляет собой сочетание длинного колла с более высокой ценой исполнения и короткого колла с более низкой ценой исполнения. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда надеется на понижение курса акций, но одновременно стремится ограничить свои потери в случае его повышения. Поскольку цена длинного колла ниже цены короткого колла, то заключение таких сделок означает первоначальный приток средств инвестору. Поэтому, когда вкладчик прибегает к этой стратегии, говорят, что он продает спрэд.

Рис. 10. «Спрэд медведя»

v Обратный спрэд быка

Обратный спрэд быка строят с помощью короткого опциона пут с более низкой ценой исполнения и длинного опциона колл с более высокой ценой исполнения. При таком сочетании премия опциона пут должна быть больше премии опциона колл. Поэтому изначально инвестор имеет положительный приток финансовых средств. Конфигурация данного спрэда показана на рис. 11. Вкладчик прибегает к такой стратегии, когда рассчитывает на определенное повышение курса акций, однако главная его цель состоит в получении прибыли на отрезке X1X2.

Рис. 11. «Обратный спрэд быка»

v Обратный спрэд медведя

Обратный спрэд медведя представляет собой сочетание длинного опциона пут с более низкой ценой исполнения и короткого опциона колл с более высокой ценой исполнения. Конфигурация данного спрэда показана на рис. 12. Инвестор прибегает к такой стратегии, когда в целом рассчитывает на понижение курса акций, однако его главная цель состоит в получении прибыли на отрезке X1X2.

Рис. 12. «Обратный спрэд медведя»

v Синтетическая покупка и продажа акций

С помощью двух опционов можно создать синтетическую позицию, которая будет соответствовать продаже или покупке акции.

а) Инвестор покупает опцион колл и продает опцион пут с одной и той же ценой исполнения и датой истечения контрактов. Такая позиция соответствует покупке акции (см, рис. 13).

Рис. 13. «Длинный колл и короткий пут. Синтетическая позиция: покупка акции»

б) Инвестор продает опцион колл и покупает опцион пут. Синтетическая позиция аналогична продаже акции (см. рис. 14).

Рис. 14. «Длинный пут, короткий колл. Синтетическая позиция: продажа акции»

Бэкспрэд создают с помощью покупки и продажи опционов колл или пут с одной и той же датой истечения контрактов. При этом число длинных опционов превышает число коротких. Бэкспрэд из опционов колл требует покупки опционов с более высокой ценой исполнения и продажи опционов с более низкой ценой исполнения (см. рис. 15). Бэкспрэд из опционов пут состоит из длинных опционов с более низкой ценой исполнения и коротких опционов с более высокой ценой исполнения (см. рис. 16).

Рис. 15. «Бэкспрэд: опционы колл» Рис.№16 «Бэкспрэд: опционы пут»

При создании бэкспрэда сумма премии проданных опционов больше премии, уплаченной за купленные опционы. Как видно из рис. 15 и 16, инвестор получит прибыль от данных стратегий, если курс бумаг повысится или понизится в существенной степени. Если не произойдет значительного изменения цены, то вкладчик понесет потери. Инвестор использует бэкспрэд из опционов колл, когда он предполагает, что на рынке в большей степени присутствует тенденция к повышению курса акций, поскольку в этом случае для него открываются неограниченные возможности относительно величины выигрыша. Он создаст бэкспрэд из опционов пут, если предполагает, что на рынке доминирует понижающаяся тенденция.

Спрэд, противоположный бэкспрэду, называют рейтио спрэдом. Иногда его именуют просто вертикальный спрэд. Данный спрэд предполагает продажу большего числа опционов по сравнению с их покупкой. Рейтио спрэд из опционов колл представлен на рис. 17. Продаются опционы с более высокой ценой исполнения, покупаются — с более низкой. Рейтио спрэд из опционов пут представлен на рис. 18. Покупаются опционы с более высокой ценой исполнения, продаются — с более низкой. Создавая рейтио спрэд, инвестор надеется, что курс акций не изменится. Он выберет спрэд из опционов колл, если опасается, что курс бумаг может с большей вероятностью пойти вниз, чем вверх, и спрэд из опционов пут, если предполагает, что курс может в большей степени пойти вверх, чем вниз.

Рис. 17. «Рейтио спрэд: опционы колл» Рис.№18 «Рейтио спрэд: опционы пут»

Спрэд бабочка состоит из опционов с тремя различными ценами исполнения, но с одинаковой датой истечения контрактов. Он строится с помощью приобретения опциона колл с более низкой ценой исполнения X1 и опциона колл с более высокой ценой исполнения Х3, и продажи двух опционов колл с ценой исполнения Х2, которая находится посредине между Х1 и Х3. Таким образом, Х3 – Х2 = Х2 – Х1.. Обычно цена Х2 лежит близко к текущему курсу акций в момент заключения сделок. Такой спрэд требует небольших первоначальных инвестиций. Вкладчик использует данную стратегию, когда не ожидает сильных колебаний курса акций. Он получит небольшую прибыль, если цена акций не намного отклонится от Х2, и понесет небольшие потери, если произойдет существенный рост или падение курса бумаг. Конфигурация спрэда представлена на рис. 19.

Спрэд бабочку можно создать также с помощью опционов пут. При таком сочетании инвестор покупает один опцион пут с более низкой ценой исполнения Х1, один опцион пут с более высокой ценой исполнения Х3 и продает два опциона пут с ценой исполнения Х2, лежащей посередине между X1 и Х3. Мы рассмотрели спрэд длинная бабочка.

Указанный спрэд также может быть коротким. Его создают в обратном порядке, то есть продают опционы с ценами исполнения X1 и Х3 и покупают два опциона с ценой исполнения Х2. Конфигурация спрэда представлена на рис. 20. Данная стратегия позволяет получить невысокий доход при значительных колебаниях курсов акций, одновременно она ограничивает потери при незначительном отклонении цены бумаг от первоначального курса.

Кондор конструируется с помощью приобретения опциона колл с более низкой ценой исполнения X1, продажи двух опционов колл с более высокими, но отличными друг от друга ценами исполнения Х2 и Х3, и приобретения опциона колл с еще более высокой ценой исполнения Х4. При этом Х4 – Х3 = Х2 – X1. Мы описали длинный спрэд, ею конфигурация представлена на рис. 21.

Рис. 19. «Спрэд длинная бабочка» Рис.№20 «Спрэд короткая бабочка»

Данная стратегия ограничивает риск потерь инвестора при сильном изменении курса акций, но одновременно ограничивает и величину выигрыша при небольших изменениях цены. Данный спрэд похож на комбинацию стрэнгл, однако имеет то преимущество, что страхует от больших потерь.

В обратном порядке, то есть с помощью короткого колла, двух длинных коллов и короткого колла, может быть построен короткий кондор. Он показан на рис. 22. Данный спрэд можно построить также с помощью опционов пут.

Рис.№21 «Спрэд длинный кондор» Рис.№22 «Спрэд короткий кондор»

3. Диагональный спрэд теоретически может иметь такие подвиды (продажа колла (пута) и покупка колла (пута)):

v цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона раньше даты исполнения покупаемого опциона;

v цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона дальше даты исполнения покупаемого опциона; цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона раньше даты исполнения покупаемого опциона;

v цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения покупаемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона дальше даты исполнения покупаемого опциона.

Комбинация — это портфель, состоящий из опционов различного вида на одни и те же активы с одной и той же датой истечения контрактов, которые одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной.

Комбинация может быть следующих видов:

v Стрэдл – опционная стратегия, состоящая из длинного колла и длинного пута(длинные стрэдл), либо из короткого колла и короткого пута (короткий стрэдл) с одинаковой ценой и датой исполнения. Длинный стрэдл, характеризующийся ограниченным риском и неограниченным потенциалом прибыли, рассчитан на резкое движение цены базового актива вверх или вниз. В случае же с коротким стрэдлом, характеризующимся неограниченным риском, прибыль будет максимальной, если рынок останется близким к цене исполнения коллов и путов.

Рис.№23 «Длинный стрэдл» Рис.№24 «Короткий стрэдл»

v Стрэнгл, как и стрэдл, состоит из длинного колла и длинного пута длинный стрэнгл) или короткого кола и короткого пута (короткий стрэнгл) с одной и той же датой экспирации. Однако в стрэнгле используются опционы с разными ценами исполнения. Для короткого стрэнгла характерен неограниченный риск в любом направлении, но короткий стрэнгл становится прибыльным, если цена базового инструмента колеблется в узком диапазоне. Покупатель длинного стрэнгла в свою очередь выигрывает при значительном движении цены базового актива.

Рис. 25. «Короткий стрэнгл» Рис. 2. «Длинный стрэнгл»

опционные стратегии

Роботизированная опцион-фьючерс / опцион-опцион стратегия с крайне ограниченными рисками и неограниченной прибылью.

— дает возможность зарабатывать на рынке независимо от его роста, падения или на флэте,
— дает возможность зарабатывать на рынке, не умея и не пытаясь его предсказывать,
— дает неограниченную прибыль при крайне ограниченных убытках,
— роботизирована и требует только запуска бота (для Квик) 1 раз в день утром,
— позволяет торговать по ней новичкам на рынке, с минимумом знаниями об опционах и фьючерсах.

Заинтересовавшимся писать в личку; троллям, невежам и невеждам — в ЧС.

ПС. Илья, прости, ученики всегда превосходят своих учителей.

Курс “АСТРО-ОПЦИОНЫ”. Уровень: “продвинутый”.

Как вы знаете, недавно завершил БЕСПЛАТНЫЙ курс для новичков: Плейлист прилагается. Начинающим опционщикам пригодится.

Но решил не останавливаться на достигнутом. И перехожу на уровень “Продвинутый“. Однако он платный, что естественно.

Его можно объединить с доп. услугой (7 000 руб) + 13 000 руб. за «продвинутый». Также индивидуально, по скайпу. На сайте astro777.com условия сотрудничества.

В плане нового курса вы протестируете стратегии: бабочка (Butterfly), железный кондор (Iron Condor), ратио спреды (Ratio Spread) и другие продвинутые стратегии.

Для ознакомления с новым курсом, кое-что покажу, на примере бабочки.

Не правда ли красота?

А какие коэффициенты RR!

Сделка на доверие. Астро-трейдинг опционами.

Намедни писал, что открыл прямую гуманитарную линию по астропрогнозам, БЕСПЛАТНО. Специально для опционщиков. Но правильно это назвать, условно-бесплатно. В чем тут прикол? Некоторые люди меня об этом спрашивают. Разьяснюсь, коли есть интерес.

Понимаю, нужны конкретные примеры. Как же без них. Вот они.

Допустим, у астролога появился прогноз, возможно по нефти, марки WTI.

Как видите, прогноз перед вами!
Опционщикам все понятно. Остальным даю расшифровку.

Не позднее 16.12.2019 цена данного сорта нефти проецируется в районе $54. Если покупаете медвежий пут сейчас, и цена достигает указанной ДАТЫ (экспирация), то затратив всего $170 вы зарабатываете $830. Без всяких стопов и лишних волнений.

В случае зафиксированного профита (можно закрыть раньше, но в таком случае, профит меньше) размере 830 долл, вы перечисляете на карточку астролога половину = 415 долл.

Вот и вся механика. Если же профита нет, то есть премия опциона сгорает, то астролог получает дырку от бублика за свой прогноз. А вы теряете веру в звезды, и целых 170 баксов.

Что случилось с OptionSmile ?

“Защищаем портфель акций с помощью фьючерсов и опционов” от Сергея Олейника

Опционные стратегии участников ЛЧИ 2017

Для господ опционщиков и им сочувствующих, хотим выложить на наш c AlexeyTikhonov сервис для просмотра и анализа сделок ЛЧИ графики стратегий опционщиков с ЛЧИ. Интересно же посмотреть, кто какие загагулины строит. Ниже общая картина почти по всем участникам (фильтр 50 сделок). Портфель группируется по базовому активу и дате экспирации. Позиция по базовому активу тоже учитывается. Пишите свои замечания, пожелания, рациональные предложения, да и, вообще, что думаете.

Золотой телец и его странности

Предлагаем вниманию инвесторов обзор рынка золота, анализ его технической картины, варианты движения цены. В ходе видео были рассмотрены корреляция золота с другими активами, его зависимость от курса доллара, опционные стратегии расширения волатильности, премия опционов и другие вопросы связанные с получением прибыли из курсовых колебаний золотого тельца.

Платформа OptionSmile Часть 5. Матрицы опционных стратегий (экспресс-бэктест)

Это пятый пост о возможностях системы OptionSmile.

Итак, предыдущие разделы были посвящены оценке справедливой стоимости опционных контрактов и сравнению ее с рыночными ценами для выявления рыночной неэффективности в текущем моменте (для текущих рыночных цен) или в прошлом (для

Поиск лучшей стратегии Черного Лебедя и не только на понижении Нефти

Комментарии Андрея Макарского по теме.

Наконец то я доделал и убрал все известные баги из Options Opportunity Researcher (OOR) по опционам на фьючерсы и сделал поиск по всем основным периодам доходности.
В выложенный файлах под статьей не обязательно искать Черного Лебедя (супер доходную стратегию с малой вероятностью). Вы можете найти любую нужную вам комбинацию исходя из потребностей.

Смотрите на период PeriodRet как на кол-во дней втечение которого мы держим опцион или спред.
TimeInt это выборка на которой считалась вероятность получения прибыли. Обычно выборка в 5-10 раз больше PeriodRet и если мы спекулируем на тренде или уровнях поддержки — сопротивления это хорошо работает.

Опять торгуем заседание FOMC.

На рынке есть регулярные события. На таких регулярных событиях происходят обычные для этих событий реакции участников рынка, и странно было бы не воспользоваться этими событиями для получения прибыли. Причем, чаще всего, эта работа на регулярных событиях носит стратегический характер, без суеты и нервов. FOMC проводит в год восемь заседаний. Всякий раз при этом рынок «колбасит». К этому событию растет общая волатильность рынка, которая сразу после решения и пресс-конференции Йеллен снимает с опционов ATM на ES 1.5-2 пункта. Есть активы, особо чувствительные на это событие. Если работать восемь раз на решении FOMС и двенадцать раз на выходе месячной статистики по занятости, выходящей каждую первую пятницу перед открытием рынка, то работа трейдера сводится к 20 рабочим дням в году).

Я и раньше писала о том, как эти регулярные события использовать в работе. На этот раз я хочу показать, как использовать Ratio Call Spread для получения прибыли от заседания FOMC 27 июля 2016 года. Возьмем для работы опционы на GDX. На графике видно, как реагирует бумага на решения FOMС. Среднее изменение небольшое — $0.5-0.6. Кроме того, цена реагирует на цены на золото. Движение вниз в последние два дня — это реакция на цены золота. Есть большая вероятность, что до 27 июля цена будет двигаться в узком ценовом диапазоне вместе с золотом.

Опционная стратегия

Опционная стратегия – мощный инвестиционный инструмент, в базе которого не один, а группа опционов. Некоторые стратегии “разбавляются” базовым активом (к примеру, ценными бумагами). Сегодня есть множество комбинаций, позволяющих совершать сделки с различными рисками и для решения разных задач. В отличие от стандартных сделок с активами, опционные стратегии позволяют получать доход даже при минимальной волатильности рынка.

Опционная стратегия – комбинация опционов разных типов, имеющих разные параметры и свойства. При правильном выборе стратегии инвестор может использовать для заработка любой временной промежуток, максимально ограничив свои риски. При рассмотрении опционных стратегий одним из главных параметров является «уровень безубыточности» («точка окупаемости»). Опционная стратегия бывает базовой (простой) и сложной, в зависимости от используемого набора инструментов.

Опционная стратегия: базовые (простые) варианты

Стандартные (простые) опционные стратегии отличаются минимальным набором инструментов и доступностью даже для начинающих инвесторов. К наиболее популярным стратегиям данного класса можно отнести:

1. Покрытые «колл» или «пут» опционы.

Стратегия с покрытием хороша своей простотой. Лучшее время для применения – периоды несущественной активности рынка (минимальной волатильности). При правильном применении можно рассчитывать на дополнительную прибыль по открытым позициям. Суть – в продаже опциона call при уже существующей позиции с опционом put.

К примеру, инвестор купил один лот компании Apple за 30 долларов США. Но движение цены актива после покупки прекратилось или же стало слишком «вялым». В такой ситуации можно продать опцион call на акции этой компании с ценой исполнения 35 долларов. В случае если к дате экспирации стоимость контракта на данный актив будет ниже 35 долларов, то придется поставлять ценные бумаги по стоимости в 35 долларов. При этом от части дохода по наличной позиции придется отказываться.

Особенность стратегии – возможность повысить доходность наличной позиции и уменьшить текущие риски. Если цена поползет ниже 30 долларов, то опционы исполняться не будут, а полученная прибыль покроет убытки от падения цены.

Суть такой опционной стратегии – в покупке call и put контрактов с идентичной ценой и временем выполнения (конечным сроком экспирации). Применение стрэддла актуально в том случае, когда ожидается мощное изменение цены на базис (вверх или вниз). Расчет идет на то, что рыночная цена позволит заработать на любом из опционов. Рассмотрим ситуацию. Цена интересующего актива долгое время «висит» на уровне 50-60 долларов. При этом будущие события позволяют говорить о резком изменении цены через время. В такой ситуации можно использовать стратегию стрэддл и оформить put и call с ценой 55.

Особенность системы – в наличии двух точек безубыточности. К примеру, если размер премии составляет 2 доллара, то можно рассчитывать на прибыль при выходе параметра стоимости за условные пределы (ниже 51 и выше 59). При этом не важно, в каком из направлений пойдет цена.

Данная стратегия – более доступный и дешевый вариант стрэддла. В ее основе – опционы call и put, имеющие различные страйки и идентичные сроки истечения. Такой подход позволяет сделать зоны безубыточности более широкими для инвестора. Если рассматривать прошлый пример, то инвестор мог сэкономить на плате за опцион и купить два контракта на 53 и 57 доллара. В случае если премия равна одному доллару за 57 опцион call и двум долларам за 53 опциона колл, то можно рассчитывать на прибыль при цене – от 50 до 60 долларов.

4. Спрэд медвежий и бычий.

Наиболее простыми являются спрэды bear spread и bull spread. Такие стратегии часто называют вертикальными.

Суть бычьего спрэда – в покупке call контракта и продаже такого же актива, но уже с большим страйком. Например, при цене 50 долларов за актив инвестор ожидает роста цены до уровня 60 долларов, но не больше 70 долларов. Здесь оптимальный call спрэд «быка» – 55-70 долларов. Заплатив премию в размере пяти долларов за купленный 55 call, а также получив опционную цену в размере 3 долларов США за 70 put, можно получить нетто цену опциона (доход) в размере двух долларов. При этом точка безубыточности будет находиться на уровне 57 долларов.

Принцип спреда медвежьего типа аналогичный. Разница лишь в изменении направления движения.

5. Диапазонный форвард.

Этот вид опционной стратегии востребован среди крупных участников рынка – банковских структур и инвестиционных предприятий. В основе стратегии несколько инструментов – проданные и купленные put или call опционы, имеющие идентичные сроки действия (даты экспирации) и страйки.

Стратегия «диапазонный форвард» хорошо себя проявила при хеджировании рисков в случае резкого снижения валютного курса. Если банк желает устранить риски от снижения общей цены к доллару США, к примеру, по 20 миллионам евро, то покупка опционов put на европейскую валюту и продажа опциона call на эту же денежную единицу позволит зафиксировать цену.

Стратегия хороша для хеджеров, ведь покупка опционных контрактов хотя бы частично (при неблагоприятном движении) покрывается реализацией опционных контрактов с благоприятным изменением цены.

Опционные стратегии: сложные варианты

В практике опционной торговли существуют и более сложные стратегии, к которым относятся:

1. Календарный спрэд.

Многие специалисты отмечают сходство этой стратеги с обычным бычьим спрэдом. Разница – наличие в основе одной стоимости исполнения, но разных дат истечения. Применение календарного спреда актуально в тех случаях, когда рынок становится вялотекущим, а цена актива практически не меняется.

Например, календарный спрэд может состоять из уже реализованного ранее опциона call с ценой (страйком) исполнения 60 и датой истечения, наступающей только через месяц, а также купленного опциона call с ценой исполнения 60, но сроком экспирации, наступающим через шесть месяцев. Реализация такой стратегии позволяет профинансировать long позицию по интересующему активу при минимальном росте цены.

2. Диагональный спрэд.

Особенность опционной стратегии – наличие в основе одного short и одного long опциона с различными страйками и сроком экспирации. Пример такого стратегии – реализация опциона call с ценой (страйком) 65 (при дате экспирации через 1 месяц), а также покупка опциона call, но с другим страйком (70) и датой экспирации через 3 месяца. В итоге общая цена диагонального спрэда меньше, благодаря более высокой стоимости опционного контракта call. Что касается точки безубыточности, то она располагается выше, чем для календарного спрэда. Как следствие, риски также будут более высокими.

3. Пропорциональный спрэд.

Стратегия основана на покрытии приобретаемых опционных контрактов за счет премии от реализуемых опционов. В качестве примера можно привести покупку контракта call или put, а также одновременную продажу опционов, но с условием их более низкой или высокой цены исполнения.

Основным минусом стратегии является тот факт, что при резком изменении цены в направлении стратегии держатель опциона оказывается с частично непокрытой short позицией по уже проданным контрактам.

Стратегия помогает получить доход от сделок с опционами в периоды отсутствия тренда в ценовом движении актива. К примеру, расчеты показали, что цена интересующего инструмента не выйдет за определенные пределы. В этой ситуации покупается стрэддл. Одновременно с этим стоит застраховать проданные опционные контракты. Для этого совершается покупка стрэнгл, что позволяет сформировать фигуру «бабочки» на графике. К примеру, если ценовой диапазон находится на уровне 50-60 долларов США за один актив, то можно продать 55 стрэддл и в этот же момент купить 60-50 стрэнгл.

5. Альбатрос (железная бабочка).

Такая стратегия по своей сути и принципам реализации схожа с опционной стратегией, которая описана ранее. Разница – в применении одного направления рынка. К примеру, при покупке одного опциона call на акцию, имеющую страйк 60, инвестор продает пару опционов call с ценой исполнения 70, а также покупает один опцион call со страйком 80. У всех опционных контрактов, которые задействованы в стратегии, используется одна дата экспирации. Этот подход позволяет жестко ограничить риски, и частично финансировать продажи.

6. Елка.

В данной стратегии опционных контрактов «сошлись» проданные и приобретенные опционы, имеющие одну дату исполнения и один тип. К примеру, если цена акции составляет 55 долларов, то инвестор покупает call контракт с аналогичным страйком (55) и реализует два опциона call с большим страйком (к примеру, 60), а также покупает три опциона call со страйком 65 и так далее. В итоге у каждого «яруса» елки цена будет выше.

Сложные опционные стратегии

Простые стратегии опционов

Самой простой опционной стратегией является покупка или продажа опционов колл или пут. Что такое колл и пут вы найдете в статье здесь. Покупая опцион колл вы рассчитываете на то, что цена базового актива вырастет; покупая пут-опцион вы предполагаете, что цена БА упадет. Если вы покупаете опцион колл или оли опцион пут, то кривая дохода/убытка будет выглядеть как на рисунках ниже.

В случае продажи опциона, вы получите ограниченную прибыль, размер которой будет зависеть от премии, которую вам уплатит покупатель. А вот размер убытка может быть безграничным. Поэтому если цена пойджет не в вашу сторону и очень сильно пойдет, то вы рискуете в лучшем случае остаться как говорят “без штанов”. И вы в этом случае вспомните знаменитую поговорку “Нельзя продавать родину мать и опционы”.

ПОЧЕМУ УБЫТОК ОТ ПРОДАЖИ ОПЦИОНОВ МОЖЕТ БЫТЬ БЕСКОНЕЧНО БОЛЬШИМ ?
Потому что любой опцион предусматривает обязанность продавца в дату исполнения опциона передать базовый актив покупателю опциона по цене страйк независимо от текущей рыночной цены (т.е. даже себе в убыток). Получается, если к дате экспирации цена БА сильно изменится не в вашу пользу, то вы можете получить неплохой такой убыток. Другими словами, если вы продали опцион (неважно пут или колл), то риски у вас не прикрыты.

Данные стратегии опционов используются в тех случаях, когда вы ожидаете движения цены в определенную сторону, при этом вы полагаете, что это движение будет небольшим, не резким. Т.е. у вас имеется некая примерная цель, куда, как вы полагаете, может дойти цена, или вы просто наметили конкретную цену, по достижении которой прибыли вам будет достаточно.

ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ: ПРЯМЫЕ СПРЭДЫ
Прямые СПРЭДы это стратегии опционов, при которых осуществляется одновременная покупка и продажа либо коллов, либо путов с одной и той же датой экспирации, но с разными страйками. Прямые СПРЭДы можно построить как при помощи коллов, так и при помощи путов, результат будет одинаковым.

Построить пропорциональный СПРЭД можно как через коллы, так и через путы. Для примера, рассмотрим пропорциональный колл-СПРЭД. Он формируется путем покупки одного колла со страйком чуть ниже текущей рыночной цены БА и одновременной продажей двух коллов со страйком немного выше, чем текущая цена БА.

Выходит, что неограниченный убыток у трейдера возникает только в одном случае, а именно, если цена БА очень сильно вырастет (как минимум выше 85000п.). В том случае, когда рынок будет умеренно падать, либо умеренно расти, то трейдер останется в прибыли (особенно выгодно состояние умеренно роста, ведь в таком случае трейдер получит максимальную прибыль, предусмотренную данной конструкцией). Если же произойдет резкий обвал цен, то трейдер лишь зафиксирует небольшой убыток.

ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ: ОБРАТНО-ПРОПОРЦИОНАЛЬНЫЕ СПРЭДЫ

Обратно-пропорциональный СПРЭД выгодно формировать в том случае, если вы прогнозируете очень резкий рост, при этом не исключаете, что может произойти небольшое снижение, но то, что рынок не останется стоять на одном месте – это точно! Функция дохода по данной конструкции представлена ниже.

Строится обратно-пропорциональный СПРЭД путем продажи одного колла со страйком ниже текущей цены БА и покупки двух коллов со страйком выше рыночной стоимости БА. Помимо этого данную конструкцию можно построить через путы, для этого необходимо продать 1 пут со страйком ниже рыночной цены БА, купить 2 пута со страйком выше текущей стоимости БА и купить 1 фьючерс на тот же базовый актив, который предусмотрен опционными контрактами.

В самом худшем случае, т.е. если цена БА к дате исполнения останется примерно на том же месте, трейдер зафиксирует максимальный убыток, который в принципе сильно ограничен и равен максимум -5500 пунктов. Если же цена БА сильно вырастет, то доход трейдера может быть безгранично большим. В случае снижения цены прибыль будет фиксированной и в нашем примере эквивалентной 1000 пунктам. Рассмотренная опционная стратегия полностью прикрыта по рискам, поэтому легко может быть использована новичками.

Таким образом, мы рассмотрели несколько несложных опционных конструкций и теперь подведем небольшой итог. Из перечисленных выше стратегий самыми опасными для новичков являются обычная продажа call-а и put-а, а также пропорциональный СПРЭД. Почему? Потому что риски у них в одну сторону абсолютно не прикрыты, другими словами, при движении цены не в пользу игрока есть шанс получить настолько большой убыток, что торговать опционами больше не захочется! Поэтому если вы еще не работали с опционами как минимум год-два, то про эти стратегии опционов вам лучше забыть.

Все остальные конструкции (а именно, обычная покупка колла и пута, бычий и медвежий прямые СПРЕДы, а также обратно-пропорциональный СПРЕД) полностью закрыты по рискам и могут быть использованы новичками без каких-либо опасений.

ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ: ПОКУПКА И ПРОДАЖА СТРЭДДЛА

Чтобы купить СТРЭДДЛ нужно встать в лонг по опционам call и put с одинаковым страйком, причем этот страйк обязательно должен быть центральным (т.е. максимально приближенным к текущей рыночной цене базового актива). Таким образом, трейдер ставит одновременно и на рост и на падение. Риски по этой опционной конструкции сильно ограничены и в нашем примере максимально равны -5300 пунктов, такой убыток трейдер получит, если в дату экспирации цена БА составит примерно 77300п.

Продажа СТРЭДДЛа считается самой опасной стратегией, которую только можно придумать в опционах. Данную конструкцию имеет смысл выстраивать в том случае, если трейдер не ждет вообще никакого движения цены к дате, когда опцион будет исполняться. Т.е. фактически трейдер ставит на то, что цена будет стоять на месте. Функция дохода продавца СТРЭДДЛа представлена далее.

Чтобы построить короткий СТРЭДДЛ, необходимо одновременно продать колл и пут на центральный страйк. По этой стратегии риски полностью открыты и могут быть очень и очень большими, в том случае, если трейдер окажется не прав. Если же прогноз все-таки будет сделан верно, и к экспирации цена останется на том же месте, то прибыли трейдер получит не много, максимум 5500п. (в нашем примере), т.е. прибыль четко ограничена.

ОПЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ: ПОКУПКА ПРОДАЖА СТРЭНГЛА

Опционные стратегии

Опционы являются отличным инвестиционным инструментом, предоставляющим уникальные возможности для получения прибыли. В отличие от операций с активами на наличном либо фьючерсном рынке, где для получения прибыли вам необходимо, чтобы цена двигалась, торговля опционами позволяет получать прибыль даже тогда, когда рынок практически стоит на месте.

Под стратегиями в торговле опционами понимается комбинация опционов различных типов либо имеющих различные параметры. Самая простая «медвежья» опционная стратегия – это покупка опциона пут. Стратегии торговли опционами дают инвесторам возможность использовать любое состояние рынка для получения прибыли при четком ограничении рисков по позициям. Одним из ключевых понятий в понимании стратегий торговли опционами является «точка окупаемости», или «уровень безубыточности стратегии».

В данной статье мы рассмотрим как базовые, так и сложные опционные стратегии. Внимательно изучив представленные здесь материалы, вы без труда сможете использовать эти стратегии на практике.

При рассмотрении стратегий мы не будем учитывать типы опционов. Также считается, что опцион будет удерживаться до даты его истечения.

Базовые стратегии торговли опционами

Покрытые пут- либо колл-опционы

Покрытые опционы (covered options) – это одна из наиболее часто используемых базовых стратегий. Данная стратегия используется в периоды малой активности рынка для получения дополнительного дохода по имеющимся позициям и подразумевает продажу колл-опционов при имеющейся позиции в покупку либо продажу пут-опционов при имеющейся позиции в продажу.

К примеру, вы некоторое время назад купили 1 лот акций Microsoft по 25 долларов США за штуку, однако сразу после покупки рынок стал вялым и прекратил восходящее движение. В этом случае вы можете продать колл-опцион на акции Microsoft со страйком 30 за 2 доллара. Если на дату истечения опциона акции Microsoft будут торговаться ниже уровня 30 долларов за штуку, вы получите прибыль от продажи колл-опциона. Если цена вырастет выше уровня 30 долларов, вам придется произвести поставку акций по 30 долларов за штуку, отказавшись от части прибыли по наличной позиции.

Эта простая стратегия дает возможность не только увеличить доходность наличной позиции, но и снизить риск по ней: в случае снижения цены ниже 25 долларов США за акцию опционы не будут исполнены, и вы получите прибыль, которая может покрыть убыток от снижения цен.

Стэддл

Стратегия стрэддл (straddle) подразумевает покупку опциона пут и опциона колл с одинаковой ценой исполнения и одинаковым сроком истечения.

Стратегия используется в случае, если вы ожидаете сильное движение цены в любом направлении, которое выведет рыночную цену за пределы окупаемости одного из опционов. К примеру, если интересующая вас акция торгуется в коридоре 80-90 долларов за штуку в течение двух последних недель, а, по вашему мнению, ближайший отчет о прибылях компании выведет цену из этого диапазона, то следует купить 85 стрэддл на эту акцию (85 колл+85 пут с одинаковыми сроками исполнения).

Стратегия имеет две точки безубыточности и при премии колл- и пут-опционов в 2 долларов за каждый стрэддл начнет приносить прибыль при выходе цены за пределы коридора 81-89 долларов за акцию.

Как вы можете видеть, в этом случае неважно, в каком направлении пойдет цена – главное, чтобы она изменилась достаточно сильно.

Стрэнгл

Опционная стратегия стрэнгл (strangle) является более дешевым вариантом стратегии стрэддл. Стратегия стрэнгл состоит из опциона колл и опциона пут с разными страйками и одинаковыми сроками истечения.

Это немного расширяет границы зоны безубыточности стратегии. В прошлом примере инвестор вместо 85 стрэддл мог приобрести 83-87 стрэнгл, сэкономив на премии. При величине премии в 1 доллар за 87 колл-опцион и 2 доллара за 83 пут-опцион, стратегия начнет приносить прибыль при снижении цены ниже 80 (83-3) либо повышения выше 90 (87+3) долларов за акцию.

Бычий и медвежий спрэды

Простые спрэды – бычий (bull spread) и медвежий (bear spread), также называемые вертикальными спрэдами, используются в случае, если ожидается ограниченный рост/снижение цен.

Бычий спрэд составляется из покупки колл-опциона и одновременной продажи колл-опциона с более высоким страйком. К примеру, при текущей цене 80 долларов за акцию вы ожидаете роста цен выше 90 долларов за штуку, но не выше 100 долларов. В такой ситуации оптимальным решением будет 85-100 бычий колл-спрэд. Если вы заплатите премию 5 долларов за купленный 85 колл и получите 3 доллара за проданный 100 колл, то нетто-премия будет равна 2-м долларам, а точка безубыточности стратегии находиться на уровне 87 долларов.

Медвежий спрэд состоит из длинного пут-опциона и короткого пут-опциона (с ценой исполнения ниже длинного). Медвежий пут-спрэд работает аналогично бычьему колл-спрэду с разницей в направлении ожидаемого движения рынка.

Диапазонный форвард

Очень популярная стратегия среди крупных инвестиционных компаний и банков. Диапазонный форвард (risk reversal, range forward) составляется из покупки опциона колл (пут) и продажи опциона пут (колл) с разными ценами исполнения и одной датой истечения.

Стратегия часто используется для хеджирования рисков роста либо падения валют. Если у банка имеется риск снижения стоимости к доллару США, к примеру, по 10 миллионам фунтов стерлингов, то покупка пут-опциона на британские фунты с одновременной продажей колл-опциона на тот же актив позволят закрепить стоимость актива. Данная стратегия весьма привлекательна для хеджеров, так как покупка опционов (в неблагоприятном направлении) частично финансируется продажей опционов (в благоприятном направлении).

Сложные опционные стратегии

Календарный спрэд

Эта опционная стратегия, которую также называют горизонтальным спрэдом, схожа с бычьим спрэдом, с той лишь разницей, что входящие в стратегию опционы имеют одинаковую цену исполнения и разные даты истечения.

Календарный спрэд используется в условиях, когда рынок находится в состоянии вялого тренда.

К примеру, календарный спрэд, состоящий из проданного колл-опциона со страйком 50 и сроком истечения через месяц, и купленного колл-опциона со страйком 50 и сроком истечения через три месяца позволит частично профинансировать длинную позицию по выбранному активу в условиях медленного роста цены на актив.

Диагональный спрэд

Эта опционная стратегия представляет собой более дешевый вариант календарного спрэда и состоит из одного «короткого» и одного «длинного» опциона с разными ценами исполнения и датами истечения. Примером операции по стратегии диагональный спрэд будет продажа колл-опциона со страйком 60 и истечением через месяц, с одновременной покупкой колл-опциона со страйком 70 и истечением через три месяца.

Как видите, стоимость диагонального спрэда будет ниже благодаря более высокой цене покупаемого колл-опциона, однако точка безубыточности стратегии будет находиться выше по сравнению с календарным спрэдом.

Пропорциональный спрэд

Суть стратегии «пропорциональный спрэд» заключается в полном финансировании покупаемых опционов за премию от продаваемых. Примером пропорционального спрэда может послужить покупка колл- либо пут-опциона и одновременная продажа колл- либо пут-опциона с более высокой (низкой) ценой исполнения и более высокой номинальной стоимости.

Серьезным недостатком стратегии можно считать тот факт, что в случае неожиданно сильного движения цены в направлении стратегии, держатель пропорционального спрэда остается с частично непокрытой короткой позицией по проданным опционам.

Бабочка

Стратегия бабочка (butterfly) предназначена для получения прибыли в периоды отсутствия тренда на рынках. Если инвестор приходит к выводу, что курс не выйдет за пределы определенного ценового коридора, вы продадите стрэддл. Однако для страховки проданных опционов «вокруг» проданного стрэддла покупается стрэнгл.

К примеру, при ценовом коридоре 80-90 долларов за акцию, вы продаете 85 стрэддл и одновременно покупаете 90-80 стрэнгл на случай, если цена все-таки выйдет за пределы диапазона.

Альбатрос

Стратегия альбатрос (albatross), или железная бабочка, схожа со стратегией «бабочка» по целям и принимаемым рискам, но состоит из опционов только в одном направлении рынка. К примеру, вы покупаете 1 колл-опцион на акцию со страйком 80, продаете 2 колл-опциона со страйком 90 и покупаете еще 1 колл-опцион со страйком 100.

Все опционы в стратегии имеют одинаковую дату истечения. В этом случае покупка опционов частично финансируется продажей, а риск жестко ограничен.

Менее используемые опционные стратегии

Мы познакомились с наиболее эффективными и часто используемыми стратегиями торговли опционами, однако существует большое количество менее используемых стратегий. Достойны упоминания такие опционные стратегии как «елка» и «горизонтальная бабочка».

Елка состоит из комбинации купленных и проданных опционов одного типа и с одной датой исполнения: к примеру, при текущей цене акций 85 долларов за акцию вы покупаете колл-опцион со страйком 85 (опцион при деньгах), продаете 2 колл-опциона со страйком 90 (опцион вне денег), покупаете 3 колл-опциона со страйком 95 и т.д. Каждый последующий ярус «елки» имеет больший номинал, чем предыдущий.

«Горизонтальная бабочка» состоит из опционов одного типа (колл или пут) и с разной номинальной стоимостью и разными датами исполнения. Пример горизонтальной бабочки: покупка 1 колл-опциона по 85 с исполнением в марте, продажа 2 колл-опционов 90 с исполнением в апреле и покупка 1 колл-опциона 95 с исполнением в мае.

Некоторые инвесторы и спекулянты часто используют эти стратегии, однако практика показывает, что этими сложными стратегиями очень трудно управлять в реальных рыночных условиях. Иначе говоря, в случае, если рынок ведет себя не так как предполагалось, модификация таких стратегий под новые условия слишком сложна. В большинстве случаев, результаты от использования таких стратегий хуже, чем от использования базовых и стандартных сложных опционных стратегий.